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《多空操作秘笈》精華分享(一)

2017/4/24 — 18:23

Stan Weinstein’s Secret for Profiting in Bull and Bear Markets 封面

Stan Weinstein’s Secret for Profiting in Bull and Bear Markets 封面

《多空操作秘笈》(Stan Weinstein’s Secret for Profiting in Bull and Bear Markets) (寰宇出版/財金專業領航家 出版),是小弟推崇備至的美股入門書,曾送出數百本,予參與小弟課程的同學,聊表謝意。此番打算分享書中一節,作者溫斯坦列出投資者在賣出決策上的錯誤,教訓極為珍貴。

錯誤之一,是因為不想交稅,而應賣不賣。或許本港讀者,對這個概念,有點陌生。作為海外投資者,香港人買美股,賺了錢也不用交稅,只有在收取股息時,才會被抽稅。可是美國本土的投資者,當然沒有這種「福利」,投資股票有賺,要收資產增值稅。特別是短炒(買入一年內沽售),稅率特高,很多人不願利潤打折,眼見持股下跌,還是不肯賣出,想拖到變成長期投資,減輕稅負。

溫斯坦見過不少這類悲劇:有次投資講座,一位聽眾表現糾結,原來是低位買入某股,現時從圖表觀察,位高勢危,卻捨不得稅金,只好勉強持有。一年後,溫斯坦再遇同一聽眾,相詢結局如何?那人苦笑,道:「現在沒煩惱了,股票已跌回買入價,連獲利都沒了,還用擔心稅金嗎?」

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本港投資者,稅負輕微,然而還是經常受交易成本(佣金等)左右,或害怕下次要在更高價買回,而不肯沽售。這自然是本末倒置,只要判斷價格向下,保護本金和帳面利潤,最為重要。套用溫氏說法:市場判決無情,絕不關心你買賣股票的價格、成本。找個最便宜的折扣經紀商吧!別再在此自尋煩惱。

第二項錯誤,是因為股息率高,而在股價走弱後,捨不得沽出。溫氏指當投資者持有公用股時,最易犯下這種錯誤。因為公用股派息豐厚,令投資者忽略,一旦股價暴跌,幅度可以抵銷息率有餘。以總回報(價差加派息)的角度,評估資產表現,才是合理。

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如果是以業務穩定、定期派息掛帥的收息股,也不算最危險,最多是粵諺所云:「利大本無歸」,賺息蝕價。若然是一般股票,忽然暴挫,千萬別因價跌息率升,誤以為有所支持,而不肯賣出。溫氏指出,股價巨幅下挫,箇中通常必有因由,應該視之為預警,稍後公司的基本因素,可能出現大幅惡化。即使現時息率高企,到下一期公司能付支付股息,仍是未知之數,隨時變成「本利俱無」。

另一個壞習慣,是所謂「等反彈沽出」。溫氏明言,當圖表顯示,股票遭遇麻煩,最好的解決方法,就是馬上出清。通常希望反彈才沽,撈回少量價差,最終失了時機,輸更多的機會更大。很多例子中,一浪大跌內,完全沒有出現過任何像樣的反彈。不論如何痴痴地等,都不能逆轉股票的跌勢。

篇幅所限,下周續於本頁,分享溫斯坦超越時空的灼見。

 

美股隊長 吳瑞麟

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