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孫宏斌埋下融創殺機

2017/7/23 — 9:55

背景圖片為西雙版納萬達主題樂園

背景圖片為西雙版納萬達主題樂園

萬達跟融創的世紀大Deal終在最後關頭完成,酒店由富力地產接手,融創股價立時止跌回升,高歌猛進,投資市場為融創鼓掌喝采的背後,實在埋下無限殺機。

融創雖然不用為酒店的資金籌措,但文旅項目售價提升,加上融創目前的債項,市場估計公司負債比率將上升超過250%,冠絕全港上市內房股。當然,只要國內地產持續欣欣向榮,融創獲得的土地肯定可以為公司帶來相當可觀的利潤。

我也相信,中國經濟及樓市態勢仍是向上;不過,在上升路途中,難保不會出現調整,又或價格升幅過猛,內地政府絕不會袖手旁觀,肯定會出招打壓。這樣,樓價或銷售出現一年半載回調絕非稀奇之事,過往十年亦不乏銷售停頓及價格下挫的事例。

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債務冠絕內房

對於負債奇高的企業,一旦銷售放緩,資金鏈隨時要斷裂,過去大家也見綠城的困境,結果輾轉被中交建接手;即使孫宏斌當年的順馳,也因07年樓市拐點而拆骨出售。今天的融創負債,絕不比當年的綠城或順馳要低,可想像融創是處於債務高危的風口。

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別忘記,孫宏斌剛接手樂視,這不是開玩笑,老孫要兼顧兩條戰線,而樂視這個爛攤子並不易搞,一方面老孫並非媒體出身,另外樂視問題之多,能否解決並不知曉,惟肯定十分棘手。加上樂視資金困乏,老孫隨時要泵水拯救,以融創負債之高,可謂百上加斤,搞不好隨時成為壓垮駱駝最後一根稻草。

說回接手萬達的文旅項目,融創每項目每年要支付5千萬品牌許可費用予萬達,13個就是6.5億元,對融創來說,又是一筆開銷。雖則你說文旅項目會有資金回籠,但實際上這些項目並不是表面那樣風光。

融創宜炒不宜揸

所謂文旅項目,多是一些主題公園,基本上盈利有限,過去萬達以這些項目為借口而向地區拿地,另外,又藉文旅項目作為房子銷售的賣點,再以賣樓所得去支持項目運作。地產市場沒風沒浪當然沒問題,一旦市場有甚麼風吹草動,背上這些項目十分麻煩,除了要持續營運的開支外,還要維修管理,更要定期翻新及添置設施,負擔其實相當之重。

老孫過去幾十年歷兩落兩起,賭仔性格使然,可以贏到開巷,可以輸到仆街,大不了又來過;不過,大家買融創時,謹記短炒可以,長揸就要諗諗。

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