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經濟佬係點樣睇來年經濟

2017/11/23 — 18:26

轉眼間又來到年底,除了期待聖誕假期的來臨,相信在職場以及商界的人士,最關注的便是加薪幅度以及經濟預測。

很多時候,大家都會將經濟師與手握水晶球的預言家扯上關係,兩者之間甚至被劃上等號。他們是樓市指南針;對一帶一路、大灣區建設等國家發展策略要有 world shocking ideas;對行業的風險評估又需要有見解;對貨幣走勢更加需要有獨特的看法;而對政治題材、制度改變、政策導向等,他們更需要能夠起到指導性作用。

然而,大家有必要理解這群『高大上』的經濟師也是人,他們需要數字的支持,才能夠得出某些預測。曾經聽一個外籍前輩教訓:『數據是經濟師的最大支持者,沒有數據你只是在發表意見,除非你是Bill Gates之流,要不然大家都不會想聽你發表偉論』。

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現實是,環顧全球,關注中國內地經濟走勢的經濟師對數字的敏感度特別高,預測亦異常準確。以GDP增長速度的預測為例,一般掌握得非常好,偏差通常只會有0.1到0.2個百分點。相信他們對領導人的重要講話、發改委的指引、官員的分享都萬分留意,肯定是好學生。

國內外金融機構對中國的經濟預測如出一轍,實在不難理解,因為大家都睇住 Bloomberg 個 consensus,上下微調一點便可以了。

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聽過一個內行人的分享:有一個分析師,與一個師傅共事了兩年,然後師傅蟬過別支。新來的首席經濟師問她過去是怎樣作經濟預測的,這位天真無邪的研究員回答道:『ad hoc model,就是利用 consensus作基礎,修改不多於0.2個百分點』。那個新上任的technocrat 首席經濟師面色一沉,之後那位天真無邪的研究員便唯有另謀高就了。

根據所得數據,到今日為止,筆者預測2018年香港經濟實質增長為3.2%,較今年政府對本年度的3.7%經濟增長預期為低。主要假設如下:

  1. 消費開支增長維持穩定;
  2. 基數效應下,通脹輕微回升至約2.5%水平;
  3. 由於新一屆政府在房屋以及教育等政策範疇都有提出擴張性措施的想法,假設立法及撥款時間與今年相約, 相信政府開支的增速,將會教過去五年的平均值(約3.2%)明顯提高;
  4. 外部需求方面,明年增長將明顯放緩,有關行業或有需要返回現實,不要過分樂觀;
  5. 截至10月底恆生指數的市盈率已達至15.3倍,遠遠超過至2008年1月以來的12.4 倍,加上本月的噴井式升勢,市場調整的風險上升。因此,股票市場的明顯調整(下跌10至15%),或會成為 2018年拖累經濟增長的其中一個主要因素;及
  6. 假設(5)成立:二手房地產價格將下跌8到15%,二手交投量則會在現水平徘徊,擁有權轉讓費用相應下調,輕微拖累投資增長。

經濟師並非人力資源專家,但他們的經濟預測往往能夠影響加人工的幅度。今年經濟表現不錯,人力資源機構、顧問公司都紛紛預測2018年整體平均加薪幅度約為4%。即代表假若你的表現卓越,你最少應該要求約6%的加薪幅度(實質經濟增長加上通脹)。

祝           大家好運!

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