立場新聞 Stand News

大陸是世界金融黑洞

2015/6/27 — 6:39

由於大陸政府一直在盡力掩蓋,所以絕大多數國外投資者都不了解中國金融黑洞的嚴重程度。很多外資僅僅開始警覺,還沒有意識到整體的黑洞狀況,所以中國黑洞還沒有完全暴露。

由於大陸政府一直在盡力掩蓋,所以絕大多數國外投資者都不了解中國金融黑洞的嚴重程度。很多外資僅僅開始警覺,還沒有意識到整體的黑洞狀況,所以中國黑洞還沒有完全暴露。

實體企業是做大餅,賣餅賺錢。做農民都知道,收穫成果相當艱難。農民在適時耕田和插秧後,不僅需要大自然的陽光雨露,還需要按時澆水施肥除蟲。在氣候適宜的情況下,才能夠獲得比較好的收成。如果天氣不好、土地不良、耕種養護技術不到位,都很容易導致歉收,甚至可能絕收。所以,收成能夠達到預期的少,大多數時候都差強人意,甚至讓人失望。在小麥收割後,人們還需要磨面,做餅,是另外一個費工、費時、費力的過程。等做好了餅之後,才一個個往外賣,慢慢回籠資金。

金融就是畫大餅,然後用來圈錢。圈錢的人就如同指著一塊地說,我開始在這塊地上耕種,到年底能夠獲得大豐收,然後做出又大又好的餅。你們給我錢,我來買地,找人耕種。等大豐收的時候給你們大餅,或者給你們分錢。而金融業的人幫助圈錢的人說話,吹捧圈錢的人多麼偉大,必然能夠獲得大豐收。於是,很多人在金融業的引導下,想像到未來的美好收成,紛紛把錢給圈錢的人。圈錢的人獲得大頭,金融業的人獲得佣金和部分提成。

圈錢涉及到本金和利息(利潤)。投錢的人盯准了圈錢人的利潤(利息),想從未來的大餅中分一塊。同時,圈錢人謀劃著投錢人的本金,怎麼樣更多地吃掉投錢人的本金。所以,在圈錢人給投錢人畫大餅的時候,他並不是真的想著,為投錢人賺更多的錢;而是只想著怎麼講好故事、畫好餅,把錢弄過來給自己花。所以,一定要想法把病畫的更誘人,讓投錢人情不自禁地掏更多的本金,購買未來的大餅。這時候,投錢人往往會忽略,如果未來畫餅實現不了怎麼辦。而且,很多投錢人堅信,未來的餅肯定又大又好。

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在西方金融市場中,中國大陸經濟是主要的圈錢人。大陸圈錢可以分為三大部分:一是國家認可的外資流入,從1990年代之後,大陸推行血汗工廠政策,目的就是吸引外資進入中國。外資進入中國後,既能夠幫助政府推動的血汗出口,幫助政府獲得外匯;又能夠加強內部市場的發掘和賺錢,幫政府獲得利潤和稅收。二是吸引國際游資流入中國,推高房地產和股市價格。這部分中國政府並不承認,但是規模巨大。在推高股市價格後,國企能夠更多地從股市中圈錢,權貴能夠賣掉極低成本獲得的股票而獲得暴利。推高樓市價格則意味著,地方政府獲得豐厚的賣地收入和房地產稅收收入。三是在國際市場上借錢,以獲得更多的資金。

隨著圈錢越來越多,大陸GDP快速膨脹。尤其以美元計數的GDP增長,讓人看到一個超級大餅。在1992底-1994底的2年間,大陸通過內部通脹和外部人民幣貶值,實施血汗工廠政策,GDP從2.7萬億元人民幣猛增到4.8萬億人民幣,成長1.8倍。不過,如果按照美元計價,1992年人民幣匯率在1美元兌5.5人民幣左右,GDP合5500億美元。按照1994年大幅貶值後1美元兌8.6人民幣的匯率,1994年底的GDP為5600億美元,與1992年幾乎持平。隨後,血汗工廠的迅猛發展,中國GDP增長到2008年底的31萬億人民幣,成長接近6.5倍。按照2008​​年1美元兌7人民幣的匯率匯率,GDP相當於4.5萬億美元,相當於1994年GDP的8倍。在2008年底4萬億經濟刺激出台後,中國經濟進入更加火爆的增長階段。 2014年,中國GDP總量接近64萬億人民幣。按照6.15的匯率計算,超過10.3萬億美元,是2008年的2倍多,1994年的18倍。

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在大餅背後,是國外資金持續進入中國,也意味著中國規模空前的金融負債。在1994年人民幣匯率大貶值之前,雖然中國內部進行各種折騰,但以美元計價的GDP並沒有真正明顯的增長。只有在1994年人民幣大貶值後,大量外資開始進入中國投資設廠,大量進行廉價產品出口,才推動GDP增長,進而推動人民幣匯率升值。另外,隨著國際游資持續進入中國,成為推動中國股市和樓市上漲的關鍵力量,也促成了中國鐵公基和房地產的火熱發展,進而加速房地產附屬行業汽車業的高速增長。當大餅越來越大的時候,追逐大餅的資金規模也越大,進入中國的資金也越多。根據我們的分析測算,到2014年,鐵公基、房地產和汽車直接和間接佔中國GDP份額,超過80%。而且,不論出口工廠、國內實體經濟、還是樓市,相當部分都由外資所佔據。這些都不是中國人的錢,而是外國人所有。一旦外資看到中國經濟停滯,大餅不能做得更大,就會開始撤離。

隨著畫大餅的規模越大,就需要更大規模的資金填充。在2011年初,我們分析中國金融市場後,預測中國社會資金鍊即將斷裂;並且在2011年底得出結論,中國社會資金鍊已經斷裂。而且,斷裂的方式將以從“冰崩”的大環節資金鍊斷裂,逐漸到“雪崩”的狀態,也就是全社會、全方位的資金鍊斷裂斷裂。不過,外資並不了解中國內部資金鍊斷裂的情況,而是繼續往中國投資。一方面,很多大型企業認為中國市場持續擴大,繼續向中國投入巨​​資擴大生產和銷售;另一方面,在伯南克進行QE3更大規模的印鈔情況下,天量的廉價資金為了追逐更多的利潤,持續將本金投入中國。即使這樣,中國的資金仍然遠遠不夠,迫使以其他方式進行融資。

中國外債急劇增長和境外上市融資額劇增,反映出中國大陸資金匱乏的程度。根據BIS數據(截至2014年6月份)顯示,中國境外銀行債務敞口已經高達1.1萬億美元,債務餘額全球第七位,新興市場第一位,年均增速全球第一。而且根據路透數據顯示,銀行貸款方面,單銀團貸款2014年中國內地再創新高至1413.1億美元,比2013年增長20%;全年的新增企業債券發行規模則高達1010億美元,穩佔亞太(除日本)債券發行的第一位。另外,短期外債急劇上升,說明對於資金的需求已經非常急迫。其中,不少房地產企業發行企業債券時,甚至以超過10%的利息吸引資金。另外,隨著中國大餅越來越被世界所接受,大陸企業扎堆到海外上市圈錢,尤其到2014年更為瘋狂。在美國,京東商城創下大陸企業融資額之最後不久,阿里巴巴在紐交所上市募資超過200億美元,成為美國歷史上最大IPO募資額。

進入2015年,大陸內部經濟崩潰,資金問題開始有所曝光。年初,佳兆業房地產停止償付債券利息,引發國際金融市場恐慌,對中國房地產企業的放債急劇減少。不過,國際金融市場的措施只能預防未來,無法彌補過去的窟窿。在上半年,中國房地產已經負債累累,導致絕大部分房地產樓盤停工。多數地方政府已經開始借債發工資,地方基建投資急劇減少。不論出口和內需,都面臨市場急劇萎縮,絕大多數企業虧損,大量企業倒閉的情況。另外,汽車銷量也開始減緩,尤其從二季度開始明顯下滑。在整體經濟崩潰的情況下,連壟斷央企的收入都急劇減少。另外,銀行壞賬堆積如山,能夠支付利息的企業已經算是好企業。由於大陸政府一直在盡力掩蓋,所以絕大多數國外投資者都不了解中國金融黑洞的嚴重程度。很多外資僅僅開始警覺,還沒有意識到整體的黑洞狀況,所以中國黑洞還沒有完全暴露。

從2015年下半年開始,中國金融黑洞將開始全面暴露。從2014年下半年,大陸為了掩蓋經濟崩潰的狀況,支持股市上漲。在2015年春節後,大陸A股持續暴漲,再度引發全民炒股的熱潮。在A股帶動下,相當一部分資金進入香港股市,大幅推高港股。在A股暴漲的聚光作用下,絕大多數人都忽略大陸經濟和金融全面崩潰的總體情況。不過,A股完全脫離基本面暴漲的情況無法長期維持,將會在2015年下半年(晚到第四季度)暴跌。股市暴跌開始後,中國經濟和金融將快速進入亂局。不論企業黑洞、銀行黑洞、還是外儲黑洞,都將全面曝光。屆時,無數投資和借錢給中國的企業和個人都將損失慘重,或者直接血本無歸。

 

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