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陳啟宗致股東函:北京領導人或低估嚴重性 料中國復甦步伐蹣跚 管理層為最壞情況作準備

2016/3/23 — 21:23

資料圖片:陳啟宗

資料圖片:陳啟宗

早在去年的中期報告中,已表達對中國經濟的悲觀,恆隆(00101)主席陳啟宗在最新一份「董事長致股東函」中,再次對中國經濟維持審慎,指相信中國終會復甦,但今次難有急速反彈,復甦步伐會更蹣跚,中央刺激經濟的政策選擇愈來愈有限,亦不容易找到快速解決方法。若一旦犯錯,其風險亦會加倍上升。他表示,管理層正就最壞的情況作出準備。

陳啟宗指,中國今天面對的,乃是2000年代沸騰歲月裏過度揮霍及2008年投下藥石所釀成的直接惡果。這些多年釀成的問題,需要多年時間方能改正。「北京領導人也許太遲才發現亂子將至,低估了其嚴重性,甚至對彼等調控經濟的能力過分自信。」

他認為,「中國就像一個被推上國際舞台的農家少女,犯錯是無可避免的」,因為她必須找到適合自身情況的融合模式。在她找到相對可行的最佳模式前,無可避免會出現周期性的失誤。陳啟宗表示,只能盼望這不會經常發生,而當發生時其影響不會太嚴重。不過,政府的措施無意間釀成的惡果,會隨着體制變得加倍複雜,風險亦加倍上升。

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陳啟宗估計,北京會繼續採用公共投資來刺激經濟,但這有嚴重的局限性。經過多年的快速增長,今天的經濟基數已很大,同一筆投資金額帶來的增長率會小得多。而且政府債務較以往高,要作出大量新投資愈發困難。公私合營模式可能是一條出路。

他認為,北京非常清楚進一步改革之必要,惟掣肘重重。短期而言改革能否成功並無保證。

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他又對中國的反腐運動感到不安,指即使獲得廣大民眾支持,但亦令政府步履蹣跚。官員為安全計不作出決定,抱着「只要不出事,寧願不做事」的心態。結果是,原已放緩的經濟進一步停滯。

不過,陳啟宗預期,服務業會有急劇增長,而在許多重點二線城市,房地產市場總體而言頗為健康。至於「一帶一路」的基建項目,將有助消化產能過剩的情況,為中國部署下一輪增長。

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