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「不需理會盈利」

2015/1/5 — 7:35

小米網站

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「不需理會盈利」 《金融時報》

內地智能手機品牌小米完成最新一輪上市前融資,集資超過10億美元,代表小米估值超過450億美元。換句話說,小米市值跟和黃(013) 差不多,但盈利只及和黃十分一。磚頭不及科網值錢,已不算是新聞,但奇怪的是,小米不是科網股,它是賣手機!

我經歷過千禧年科網狂潮,當時投資者不是完全瘋狂,大部分人被一個概念迷倒,是scalability。一個人一雙手,做出甚麼東西,有數得計;一間公司擁有十間舖,每年多開兩間,也是有數得計。從有數得計的基礎上scale up,投資者不會感興奮,因為增長大極有限。科網的威力,是可以極低的邊際成本scale up,投資者習以為常的思考方法頓時失去效用,需進入估值新紀元。

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小米不是科網股,scale up過程靠的是有數計的汗水,而不是冇數計的想像,同時它的競爭對手是蘋果和三星,但小米在享受科網股的天比高估值,理據何在?答案或者是中國,任何在中國發生的事,都可擁有與眾不同的待遇。或者小米嘗試告訴投資者,它不僅是手機公司,還是内容和網絡的公司。能夠投資小米的光榮,不會降落在我們等凡人身上,也好,因為小米條數只有外星人才懂得計算。

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