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區塊鏈與花紙

2019/3/5 — 15:00

資料圖片,來源:AaronJOlson @Pixabay

資料圖片,來源:AaronJOlson @Pixabay

過去兩年,ICO(Initial Coin Offering 首次貨幣發行)市場可算是歷經了天堂與地獄 — 2017 年在加密貨幣市場的火熱下水漲船高,但據報導,2018 年面世的 ICO 項目中,有九成都跌穿發行價,「騙局」、「泡沫」等批評紛紛湧現。我認為,ICO 市場的爆破並不一定是存心計劃的騙局,而是當金融這項短線賺錢活動遇上開發、落地需時的科技,兩個南轅北轍的概念被拉成一塊時,難免會出現的結局。然而,一雞死一雞鳴,ICO 的退場卻造就了 STO(Security Token Offering 證券型代幣發行)的誕生。

ICO 市場的大起大落,使虛擬貨幣投資市場蒙上了一重陰影,而 STO 則因為背後有資產作支持,令人釋除了對騙局、空氣幣等擔憂。簡單而言,STO 即是發行機構以區塊鏈技術將資產擁有權代幣化,投資者只要購入相關代幣,彷彿就可買到該機構之資產,感覺較有保障;部分 STO 更有國家政府支持,務求以政府監管作賣點,試圖令該國在金融科技範疇搶奪領先位置,就如新加坡。

但究其根本,這種代幣發行只是一種繞過現有證監的規條和審查並吸納資金的過程,再透過律師團隊、金融精英的包裝和美化,令其搖身一變,成為一種合法且高大上的金融產品,吸引能承擔風險的投資者。

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商業市場裏的自由買賣,本來無可厚非,只是投資者其實應該細想,這種借用了金融科技,但換湯不換藥的集資行為,究竟所為何事?背後的資產底蘊如何?是否優質資產?若是優質資產,何以要放棄傳統且受法律嚴格監管的途徑作集資?類似這些疑問,並不應該因為科技的參與而跳過。

我認為,不論 ICO、STO,抑或以後有可能出現的不同集資模式,都是金融科技發展過程中的必經階段,只因資本市場的發展永遠會比實際市場領先幾個階段,當資金需要出路,而科技發展需要時間作研發、驗證,從錯誤中修正、成長等等,所以,類似這些以區塊鏈技術作包裝的集資方式,只會繼續湧現,你方唱罷我登場。這階段必然出現,問題只是持續多久。

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然而,若區塊鏈和加密貨幣的應用仍停留在「花紙」的角色,用以包裝、美化集資行為,那麼區塊鏈要做到普及,尚有一大段距離;假如區塊鏈依然是用作推廣某些特定產品,而不是真正用作解決日常生活需要,這項技術根本未能算是正式落地。

當有一天,人人都在應用區塊鏈技術而渾然不知時,才是真正的普及,至於這些曾經風風火火的熱潮,屆時回望,也不過是歷史長河中的沙石與浪花。

作者製圖

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本文 3 月 5 日刊登於《明報》專欄「財科暗戰」,上為加長版
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