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在危機四伏下投資 如何保持內心寧靜

2016/11/21 — 11:12

美股隊長五月份於《信報》撰文,一直維持,美股正身處牛市三期,勢終極一升的預測。

不知何故,各地傳媒,只愛報道危機,拒絕報道機會。好把世界,描繪成危機四伏,克日必亡。英國脫歐,虛驚一場?

瘋子特朗普,登總統寶座,滅絕世界囉。

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到特朗普落選,自有意大利公投、歐盟瓦解、中國衰退、深度通縮、極度通脹、生產力下降、聯儲加息、央行無力等危機,排上日程。諸讀者勿笑,除了官,評論員也有兩個口的:油價喪跌,一口咬定,永恆通縮、高息債違約和新興市場,必定引爆金融市場。到油價上升,取而代之的,是通脹、加息、債災變股災三步曲。真箇是無飯食就餓死,有飯食就糖尿病死;橫又死、掂又死。除非移民火星,或永不投資,或戒看報紙,不然內心想有片刻寧靜,難矣。

就算意志堅定、性格樂觀,畢竟股市,常有驚人波幅,如六月份英國脫歐一役,美股短時間急墜,後極速V型反彈,再怒破新高。如非性格樂觀、自信滿滿,多會「斬在低位」,損失慘重。難怪美股指數新高不絕,科技巨企如Facebook(FB)、Google(現稱Alphabet, GOOGL)、Amazon(AMZN)、Microsoft(MSFT)等,股價悉創歷史新高,夥粒無收者,竟為數不少。

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性格決定命運,但性格難改,出路何在?

如何減低投資組合波動性

由於股票波動性高,大上大落,滿倉持股,戶口淨值,起落驚人,心理壓力太大,操作時容易犯錯。此非新問題,投資界的標準應對之法,是股、債同揸,而非十成資本,全數押注股票。通常美國理財顧問的「行規」,會建議客戶,六成資本投資股票,四成資本投資債券,即俗稱「60/40股債混合組合」。

歷史數據顯示,債券價格的波動性,比股票為低:


數據資料來源:《雙動能投資:高報酬低風險策略》(Dual Momentum Investing: An Innovative Strategy for Higher Returns with Lower Risk,台灣寰宇出版社)。

統計年份:1974-2012年

數據資料來源:《雙動能投資:高報酬低風險策略》(Dual Momentum Investing: An Innovative Strategy for Higher Returns with Lower Risk,台灣寰宇出版社)。

統計年份:1974-2012年

由於債券的特性,波動性相對較低,所以股債混合組合,會比純美股組合的波動性為低。此外,60/40股債混合組合的最大跌幅(maximum drawdown),也大幅低於全股票組合,但年率化回報相若:
數據資料來源:《雙動能投資:高報酬低風險策略》

統計年份:1974-2012年

數據資料來源:《雙動能投資:高報酬低風險策略》

統計年份:1974-2012年

總括而言,歷史數據顯示,以60/40股債混合組合,作長期投資,波動性較低,但跟純美股指數比較,回報卻不相伯仲。這是不太犧牲回報率,卻能大幅減低心理壓力和投資風險的簡易法門。

如閣下有美股交易戶口,可自行利用美國股票指數的交易所掛牌基金(ETF) 如EUSA或SPY,以及債券ETF如AGG,去複製上述策略。

60/40專業版

若無力以ETF DIY,利用主動管理(actively managed)的股債混合基金,作為投資工具,也不失為可行之法。部份主動型基金,容許基金經理,按市況自行調節股票及債券的比率,如發生類似英國脫歐等宏觀危機時,可以減持股票,增持現金及債券,加強組合的防守力,靜待風暴過去,伺機低位再行吸納平貨。此外,除了股票及債券外,主動型基金,亦會加入其他資產類別,如黃金、房地產信託基金(REITs),及散戶較不熟悉的飛機融資租賃等,務求減低組合的波動性,或提升息率。

當然,主動管理基金,能否跑贏機械化的60/40式組合,極度視乎基金經理的經驗、分析能力。所以買入基金前,宜多了解管理團隊往績,尤其於過去發生宏觀危機時,能否做到章程標榜的風險管理。

百達資產管理旗下的「百達策略收益」基金,其現任團隊,平均行業經驗,達27年,歷盡牛熊、宏觀危機。於2008-2009年金融海嘯中,管理組合的跌幅,遠低於大市,有實績支持。此外基金標榜「資產配置2.0策略」,按市況主動調整股票、債券、黃金、房地產信託基金,以及飛機融資租賃的投資比例,力求先控制組合風險,再爭取合理回報。

 

參考連結:

http://bit.ly/2fd5qbN

 

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