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油價大跌有什麼不好嗎?

2015/2/2 — 10:51

油價在兩天之內下跌近5美元,道瓊斯工業股票平均價格指數下跌了461點。原油價格正在變成問題——像1998年那樣,油價下跌迫使俄羅斯發生債務違約,引發全球金融體系動盪。

但同時,油價下跌依然造就了更多的贏家。石油進口國的居民人數要比石油出口國更多。如美國,依然是石油淨進口國。與美國消費者和企業可以花更少的錢購買汽油、柴油、航空燃油和石化產品的實惠相比,美國頁岩油氣開採商受的那點兒苦真的不大。

來算筆帳:消費支出在美國總體經濟中的佔比接近70%。只有約2%是能源行業的資本支出。研究機構IHS首席經濟學家貝拉韋什(Nariman Behravesh)表示,今年能源行業的資本支出可能要減少20%。這只相當於美國國內生產總值(GDP)這個桶裡的一滴水。

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當1月6日,2月份交割的西德克薩斯中質油合約價格跌破每桶50美元,收在47.93美元的時候,為什麼股市會下跌?主要原因是投資者對全球經濟增長感到擔心,PNC金融服務集團(PNC Financial Services)的資深宏觀經濟學家福徹(Gus Faucher)這樣說。他指出,油價最近的下跌只是經濟疲軟的症狀之一,並非成因。
油價下跌的另一個負面影響是,它可能造成類似1998年俄羅斯債務違約的金融動盪。彼得森國際經濟研究所的資深研究員奧斯隆德(Anders Aslund)說:「人們總會把金融風險與快速的意外變故聯繫起來。」

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)研究安第斯山地區經濟體的羅德里格斯(Francisco Rodriguez)表示,就算人們常提到的存在債務違約風險的產油國委內瑞拉,只要油價不跌到每桶30美元出頭並長時間維持在那裡,也還是可能繼續還得起債務。他說,即便委內瑞拉發生債務違約,也會是出於政治原因,不具有必然性。按當前油價,委內瑞拉每年的出口收入,依然是該國2015年所欠外債本息的四倍多。羅德里格斯補充說,委內瑞拉總統馬杜羅(Nicolás Maduro)清楚,如果他的國家發生債務違約,債權人就會凍結位於該國境外估值達200億美元的煉油資產。俄羅斯發生債務違約的理由也不那麼充分,國際金融研究所(Institute of International Finance)非洲和中東部門的總監阿比德(George Abed)說,因為俄羅斯擁有近4000億美元的外匯儲備。

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要是油價下跌當初有引發金融危機的可能,人們就會看到它對銀行股產生的不利影響。在債務違約潮面前,銀行將不堪一擊。而現實情況是:過去半年中,標準普爾銀行分類指數(成分股中包括摩根大通和花旗集團)的升幅,超過了標準普爾500指數的升幅。

原油價格如果進一步下跌,對美國總體經濟的好處可能會減小。IHS的首席美國經濟學家亨得勒(Douglas Handler)表示,倘若油價保持在每桶50美元以下,「對投資的負面影響將增大。」諮詢機構Princeton Energy Advisors的分析師科皮蒂奇(Steven Kopits)稱,事實上,油價下跌可能會把很多生產商擠出市場,這樣價格才會大幅反彈。「利益的增量減小了,」他說。因此,還遠不能斷言油價偏低是好事。

 

文:PeterCoy、Matthew Philips;

譯/逸思

原刊於《彭博商業周刊 / 中文版

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