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港澳業務剛扭虧 富衛有意 IPO 李澤楷不當董事 幕後操盤

2018/7/30 — 12:05

香港首富李嘉誠今年正式完成長和系的交棒安排,長子李澤鉅接掌家族企業王國,早已獨立發展的「小小超」李澤楷也傳聞有大動作。市傳他私人持有的保險公司富衛集團有意在香港上市。持有富衛業務的兩家開曼群島註冊公司,已經悄悄向香港公司註冊處提交文件。原來李澤楷本人未有出任相關公司的董事,只是以「股東代表」身份參與業務。此外,《金融中心》獲得的一份文件顯示,富衛港澳業務剛在去年上半年才扭轉虧損,錄得逾億港元盈利。

李澤楷收購 ING 港、澳、泰國業務,易名富衛集團,經五年多的擴張,再傳有新動作。彭博上月報道,富衛已經與投行就可能上市作初步討論,香港會是其中一個考慮上市的地點。

《金融中心》翻查資料發現,開曼群島註冊的持有富衛業務的 FWD Group Limited 以及 FWD Limited,最近在香港公司註冊處,將董事名單以及公司章程存檔。FWD Group 及 FWD 今年通過新公司章程,提到若上市後,可轉換優先股在上市後轉換股份的安排。文件提到,交易所是指「港交所」或其他國際認可的交易所,似是印證早前報道所指,視香港為考慮上市地點。

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據消息人士向《金融中心》指出,富衛長遠有計劃上市,但計劃仍相當初步,不會在未來一年內發生,未確定上市地點。富衛集團發言人回覆稱,一直檢視合適的融資途徑,其中包括資本市場渠道,以開拓未來業務發展,上市僅是集團考慮中的眾多方案之一。

《金融中心》另取得一份 FWD 在今年初發債的文件,顯示 FWD 旗下業務包括香港、澳門、越南業務。富衛旗下在泰國、印尼、日本及新加坡等其他亞洲業務,則由 FWD Group 持有。

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不過,無論是 FWD Group 還是 FWD 的 11 人董事名單,均沒有李澤楷名字。出任電盈(008)、香港電訊(6823)主席的李澤楷,為甚麼放棄在富衛擔任主席?

據接近富衛集團的人士指出,雖然李澤楷並非富衞集團董事,但他一直以「股東代表」身份積極參與富衛的發展,包括各地區新業務。

儘管李澤楷未在富衛集團或下屬公司的董事會佔一職位,根據 FWD 發債的文件,李澤楷卻有委任大多數董事的權力。文件提到,李澤楷與瑞士再保險之間的股東協議,訂明大股東李澤楷有權委任最多八名董事,包括董事會主席等。至於瑞士再保險有權委任最多兩名董事,但人選需先獲李澤楷同意。

夏佳理做主席 馬時亨任獨董

換言之,李澤楷掌管所有人事的任命權。FWD Group 的公司章程文件,提及類似安排,李澤楷可委任最多八名董事,包括一名獨立董事;只要瑞士再保險保留超過一成股權,則可委任最多兩名董事。

據發債文件顯示,FWD 董事會主席為夏佳理,副主席則是瑞士再保險代表 Damis Jacobus Ziengs。其餘董事包括加拿大前外長白諤德(John Baird)、在李澤楷私人旗艦盈拓服務多年的彭德雅(Peter Allen)、電盈集團董事總經理施立偉(BG Srinivas)等。

FWD 目前唯一一名獨立非執行董事是馬時亨。現任港鐵主席的馬時亨在 2001 年至 2002 曾擔任電盈集團財務總裁。

李澤楷收購富衛港澳業務五年多,成績如何?《金融中心》獲得 FWD 的發債文件有詳細披露。以港澳業務為主 FWD 未審計的 2017 年上半年財務資料顯示,該上半年剛扭虧錄得 1,800 萬美元(折合約 1.4 億港元)盈利。在 2015 年、2016 年全年業績分別錄得虧損為 68 萬美元(527 萬港元)、以及 879 萬美元(6,800 萬港元)。

在保費收入方面,FWD 今年上半年錄得 8.6 億美元,按年增長約 15%。2017 上半年的壽險業務 APE(首年標準保費),較去年同期增約一成。然而,反映壽險業務新業務盈利能力的 VNB 率(新業務價值利潤率)錄得下滑,2017 年上半年錄得 37.5%,比 2016 年同期下跌了 7.4 個百分點。相較 2016 年全年(40.6%)及 2015 年數字(42.8%),同樣有所下跌。

港澳業務近四成屬內地客

雖然富衛旗下 FWD 的業務主要在香港營運,但與其他保險同業一樣,不少客戶來自內地。發債文件顯示,FWD 截至去年 6 月底,接近 37% 的客戶都是內地客。

即使未正式在中國開拓業務,但富衛業務仍很大程度受「中國因素」影響。FWD 在發行債券文件的風險因素章節中,提到內地對銀聯卡的限制、中國政策、監管的轉變,均對公司業務有潛在影響。

消息人士透露,FWD 旗下的港澳業務收入,大概佔富衛集團整體約三成,集團其餘兩個主要市場為泰國、以及去年完成收購的日本業務。該名消息人士又指出,如果以集團整體業務計算,新業務價值(NBV)及內涵價值(EV),目前均錄得雙位數增長,增幅比友邦(AIA,1299)2010 年上市時為佳。

小小超持股八成 引大陸厚樸入股

富衛旗下經營港澳業務的 FWD Limited 今年初的發債文件,披露公司股權比例,消息人士指眾股東在 FWD 持股與在集團的持股大致一樣。李澤楷通過旗下全資持有的公司 PCGI,持有 FWD 79.3% 的股權,第二大股東瑞士再保險,持股增至 14%(相比 2013 年持股比例 12.3%,有輕微的增持)。

至於第三大股東是私募基金 RRJ,持有 4.4% 股權。RRJ 由大馬籍兩兄弟 ─ 高盛前高層王忠信(Richard Ong),及淡馬錫前首席投資官王忠文 ─ 所創立。文件提到,RRJ 在 2017 年 2 月斥資 4 億美元購入富衛東南亞業務的永久可轉換優先股。

另外,新加坡主權基金持有 1.1% 股權,另有投資 1 億美元購入富衛東南亞業務的永久可轉換優先股。餘下約 1.2% 股權,則由高級管理層及其他獨立股東持有。

不過,上述股權比例是反映今年初的情況,目前已有輕微變化。根據 FWD 及 FWD Group 的公司章程,今年 3 月,兩公司與一家名為 Future Financial Investment(FFI)的公司達成協議,對方會購入 FWD 及 FWD Group 的部份可轉換優先股,成為新股東之一。

FFI 為內地知名投資銀行家、65 歲的方風雷掌舵的私募基金厚樸投資的旗下公司。方風雷先後在中金公司、中銀國際、工商東亞、高盛高華任職,有「第一代中國本土投資銀行家」之稱。富衛引入厚樸投資為新股東,相信與有意開拓內地業務有關。  

 

六年前分身家 李澤楷創立富衛

李嘉誠在 2012 年長和股東會時主動向傳媒披露分身家細節,提到由長子李澤鉅接手長和系上市王國。至於次子李澤楷則獲父親給予資金支持收購業務,李澤楷同年以 167 億元收購荷蘭國際集團(ING)的港、澳及泰國業務,將品牌改名為富衛。

2.8 億購越南業務 再投資近6億

李澤楷自 2011 年把香港電訊(6823)從電盈(008)分拆出來上市後,近幾年在資本市場上頗為低調。但他私人持有的富衛則相當活躍。積極在其他亞洲地區擴充保險業務,2015 年組合營公司開拓印尼業務,2016 年收購新加坡珊頓保險,進軍當地市場;同年收購越南另一保險公司 Great Eastern(Life)。

根據發債文件,原本富衛是以約 2.8 億港元購入 Great Eastern,重組為 FWD 後,富衛再注資了近 6 億港元。

富衛 2017 年 4月 完成收購美國國際集團(AIG)的日本人壽保險業務 AIG Fuji Life,開拓富衛的日本分支,但無披露收購作價。

富衛最新進軍中國及台灣。今年初富衛獲台灣經濟部投審會批准,在台灣設立富衛保險經紀人公司,據台媒指,成立資本額 2,800 萬元台幣,若以資本額排序,已是台灣保險經紀人市場首十大公司。

中國證券網在今年 5 月披露了富衛向中國銀保監會提交,籌建「富衛人壽保險公司」的申請細節,富衛人壽保險(百慕達)公司將持股 51%,另兩家中資企業合計持股 49%,但有關中資企業的身份未有披露。  

 

原刊於《蘋果日報》

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