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港股A股化 你綁好安全帶未?

2015/4/9 — 18:24

資料圖片

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北水南下狂炒港股,港股連續兩日錄得破紀錄的成交金額,成交勁、波幅也極大,恆指今日全日的高低位達1200點;炒波幅、炒政策、炒消息的A股現象,難以避免會降臨港股,經濟學家關焯照指出,A股化的大勢難擋,香港的投資者無可避免要習慣,資金將會偏向投機,「資金會炒政策、技術性走勢,不會看價值投資。」

過去十年,香港股市全面擁抱大陸市場,中資股(泛指H股、紅籌股、非H股內地民企)成為主力,中資股總市值由2004年底約2萬億,暴升至2014年底的15萬億,佔香港股票市場的比例由三成增至六成。此外,中資股的成交金額,也由2004年的1.6萬億,大增至2014年8.9萬億,佔大市的比例由49%升至71%。

中資股成交佔大市七成

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自從去年開通滬港股,資金獲准南下投資港股,A股化的趨勢更為明顯。A股化其中一個現象是上落極大,中國社會科學院金融研究所研究員易憲容曾撰文分析,波幅現象與股市結構有關,中國股市有1.65億個帳戶,近八成的交易額來自散戶,「一窩蜂」現象常見,與香港市場散戶僅貢獻股市成交兩成的比例正好相反。

關焯照接受《立場》訪問時指,由於港股通每日額度限於105億元人民幣,大陸散戶佔港股交易金額的比例,仍然相當有限。但關焯照提到,港股幾周前已經炒起,相信是內地莊家提早部署,內地莊家的投資風格,同樣偏向炒概念、炒消息,不看價值投資因素,「港股無可避免會偏向投機,可能會急升急跌,投資者面對的心理壓力極大,投資者要習慣。(港股)可能好似A股一路升,之後一跌,可能又會變得一潭死水。」

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A股散戶「一窩鋒」 莊家喜炒消息

關焯照提到,隨着A股化大勢來臨,香港資本市場集資能力無疑會加強,但伴隨而來的是急升急跌,投資者若有憂慮,應投資走勢相對穩定的傳統藍籌以及公用股等。

內幕交易普遍 被動

A股本質上是一個政策市,與實際經濟、股票估值相關度不高,反而與國家宏觀調控政策、國企改革步伐、國策扶持哪些行業等有密切相關,關焯照提醒,一旦大陸官方認為股市升得快,調整政策,股市隨時回調。

A股股市長期由政策、消息主導,春江鴨普遍,內幕交易的指控累見不鮮,大陸的南車、北車公佈合併前,股價已率先聞風而動,南車、北車A股先後升至停牌。就連大陸證監會曾經提到,內幕交易涉案人員擴散至不同崗位,「不僅包括上市公司董事、監事、高管,還包括中介機構人員」,去年大陸證監會向60多名涉內幕交易的人士處罰,但實際內幕交易規模、數字可能只是冰山一角,例如盛傳正受中紀委調查的人民銀行前行長戴相龍,據彭博通訊社引述消息指,他在任行長涉嫌利用職權或內幕消息,為親屬牟利。

關焯照認為,香港證監會具備國際質素,但要打擊內幕消息,還是要靠大陸監管機構把關,香港的角色相當被動,如大陸不嚴謹把關,難以預防炒內幕消息的現象。

 

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