立場新聞 Stand News

股票失事調查

2015/10/6 — 12:51

失事股票編號:1181
失事股票名稱:唐宮
失事年份:2011
失事過程:四個月內下跌接近八成
失事原因:「故事投資法」、小亮點無限放大、強加「股王第二」標籤

開始定期分析一些以往一度熱炒,最終股價大跌的股票,尋找原因。類似Discovery Channel的片集:每次空難後,美國聯邦航空管理局都會派員查探,研究飛機失事的原因。希望從中汲取教訓,改良飛機構造、航行守則。買股票也是一樣,閣下可以讀一百本選股秘笈,也可以學習聯邦航管局,從失敗個案中,找出分析股票容易犯錯之處。避免犯錯,成功的機會,就會漸漸提升。少一隻輸錢的股票,才有機會多一隻贏錢的股票,道理就是那麼簡單,但常人很難接受。

本集出場的主角,是港股唐宮(1181)。公司2011年上市,是中式餐飲集團。這個案例,親身認識兩名受害者,一位是出版社編輯,另一位是財經網站的小職員。兩人平時都不常買賣股票,只因工作關係,出席了一場盛大的投資講座。當中一位講者,推介這隻股票。財經網的小妹妹,用了一個月人工,購入此股,坦言想賺一筆,可去日本旅行。可惜最終旅費可能要由頭儲蓄,只能從好處看,希望年輕人買個教訓。另外那位編輯,相識多年,從來只見他醉心文字,從不覺他有心投機。後來他轉業後,一次飯聚,無意談及股票,立時面色一沉,長嗟短嘆,原來在此股票上,同樣損失慘重。

廣告

當初推介的仁兄,看好唐宮的故事,聽來相當吸引:唐宮主業是酒樓,是很沉悶的生意。老股民應認識金龍船(除牌前編號318),又或是漢寶(似乎變了礦股),上市多年後,業績走樣,已不見影蹤。唐宮上市時,除中式酒樓外,加入了胡椒廚房的概念。胡椒廚房是日式快餐,與中式酒樓不同,後者翻枱緩慢,胡椒廚房小巧靈活,在很多商場如朗豪坊的美食廣場,設有舖位。推介的基金經理,很看好這一點,因為他認為餐飲股,可以複製味千(538)的成功。先別取笑味千拉麵近年每況愈下,2011年時,可是當紅股票,回報以倍計。味千當時殺着,是開新店夠快,擴展容易。開酒樓很難,開家快餐店則很容易,翻枱又夠快,因為食客坐不了太久,吃飽便離開。而且客人容易回頭光顧,長做長有。唐宮加入快餐概念,經營模式多了一瓣,便被視為有望變成下一隻味千。

推介之時,唐宮才剛上市,由招股價$1.65,升至高見$3.4,已升逾倍。可推介者卻仍信心滿滿,因為這類故事,實在異常性感,具備發夢的潛質。據當事人說,如果一盤生意,沒有夢理空間,就算多好賺,也認定是無謂。所以雖已升了一倍,依舊義無反顧地推介。

廣告

不過發夢這回事,有好夢也有惡夢。結果好的不靈醜的靈,五月份推介此股,當月高見$3.46;同年十月,低見$0.94,四個月內,不見了七、八成。性感故事,緣何出事?很簡單,只要看看招股書,清楚講明唐宮有不同營運模式,例如海鮮舫、唐宮一號。胡椒廚房在上市時,只有兩間。上市前一年,這兩家店的營業額,是一百八十萬(人民幣,下同),在全公司六億總營業額中,僅佔0.3%。換個說法,公司有99.7%,是一家傳統中式酒樓。推介者卻視而不見,以0.3%的分部,將整家公司,描寫成可以像味千、家鄉雞、麥當勞(MCD)等,可快速發展的連鎖餐廳。

總括失事原因,第一是將其中一個小亮點,無限放大,變成主體。第二是放大之後,比擬成一家以往成功上市公司的「二代」、「轉世」。雖然自己曾經「柴台」,但彼得林奇的"One Up on Wall Street”(台譯《彼得林區選股策略》)中,有兩點確實值得借鏡,防止這種意外:第一是看好某一公司的產品或分部時,請先檢查佔公司營業額、盈利多大。用這個方法,查一下唐宮的招股書,便可知這個故事被極度嚴重扭曲。用廣東話說,實在是「離晒大譜」!

第二個要點,用林奇的原話,是”Beware of the next XXX”,不要把某股當作股王第二。例如以往利豐(494)當旺,林麥(今道和,915)便被封為「利豐第二」,回顧當年股價圖,兩者相去甚遠。十多年前建滔(148)當旺,「建滔第二」則是南興。味千第二,中招也是情理之中。

保命方法,也可依靠技術分析。可是因為唐宮炒高後回落時,尚算半新,連《多空操作秘笈》中的三十周線,也尚未出現:三十周也未到,已升了一倍再爆炸。應對方法,化繁為簡,不論是上升途中高追,還是高位回落後撈底,總之以上市後最高位減15%作止蝕;如果現價已低於高點15%,只看不買,如果有力回升至新高,再追不遲。唐宮上市高位為$3.46,高位減15%是$2.94。穿$2.94斬倉,相比之後最低位$0.94,剛好省下$2(輸少近六成)。

結論是炒股八字大忌:「夢想無限,分析是但」。只將微不足道的分部,講到極大,再貼上「下一隻XX」的標籤,代替嚴謹的財務分析,就是自己常講的「故事投資法」,絕非價值投資、基本分析,千萬不要混淆。自己財富,有血有汗,真金白銀下注,希望大家一定要理解這種弊病,減少傷害,並多參考《多空操作秘笈》等技術分析的經典,以價格作為警號,避免大敗。事實上,一隻股下跌七成,要上升近四倍,才能追平。

 

後記:讀這個系列時,希望大家萬勿誤會,事故的起因,提及的公司並沒甚麼責任,之所以受傷,完全是分析取態問題。三年過去,從2014年年報可見,唐宮屬下胡椒廚房共24家,佔集團收入9.89億中的8.1%(約八千萬)。這個分部的業續,確有增長,但與味千、家鄉雞的距離有多遠?大家不妨自行查探。

 

 

美股隊長 facebook

發表意見