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零售還看本地消費力

2016/4/11 — 14:11

IQRemix / flickr

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零售業總銷貨價值及總銷貨數量於 2016 年首兩個月合計按年跌兩成,兩年來的負增長,曾經有說法指因基數關係零售數據於今年不會再有強勁的跌幅,不過首季剛過去,情況看似未有改善。探討零售銷售,主要可分為兩類消費力——本地及旅客。

從基本面看本地消費

確實,兩年來市場都無間斷地道出一個因果,就是因為旅客人數下降(以及旅客消費模式改變),所以零售銷售轉差。本地消費方面,只輕輕道出本地消費意欲受經濟及樓市下行等影響。筆者於過去一年來已撰文多篇關於零售及旅客的文章,今次打算還原基本步,從基本面看本地消費的能力。

就本地消費,是次會以住戶為單位作分析,邏輯上,每個住戶中不一定所有成員都是勞動人口,是勞動人口亦未必有經濟能力,但是住戶中沒有賺錢能力的成員都需要衣食住行,因此,從基本面看消費便要看住戶的消費能力,而看住戶消費能力便要看住戶的收入。

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私人住戶入息首當其衝

上週 4 月 2 日筆者於明報刊登了一篇名為《住戶入息﹕悄悄來 靜靜去》的文章,內容提到住戶入息中位數於 2015 年第四季時下降至年初水平,不過升升跌跌都是相對,眼見的下跌可能只因之前有特別因素而上升。

從圖一可見,事實上,第一季及第三季明顯地升一升,第一季是因為花紅及雙糧,第三季則因為綜援雙糧等援助發放及畢業生投入社會令到以家庭為單位的收入上升。其他因素包括最低工資的實施及修訂,所以 2011 年起後半年的入息中位數都比前半年高。

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在按房屋類型分析後,更發覺只有公營租住住戶於第四季的入息中位數按季回落後仍高於上半年,而資助自置住戶及私人住戶則回落至年初水平。可見經濟疲弱的影響對有物業在手或者高技術行業的首當其衝。

來源﹕統計處及筆者計算, Q0 為上一年的第四季

來源﹕統計處及筆者計算, Q0 為上一年的第四季

非公營租住住戶消費力下降

今次更從按年增長率裏面,發現非公營租住的住戶消費力有更嚴重的情況。為了更能反映出購買力,住戶入息中位數已利用消費物價指數及甲類消費物價指數作調整,從圖二便可見入息的實質增長率。整體來說雖然仍有增長,但幅度已自年初縮小﹔按房屋類型看,資助自置住戶及私人住戶於2015年第四季為負增長,更差於過往平均水平,換句話說即消費能力下降,反觀公營租住住戶的增長率仍高,可見他們的消費力未受經濟影響。

來源﹕統計處及筆者計算, Q0 為上一年的第四季

來源﹕統計處及筆者計算, Q0 為上一年的第四季

再深入少少看,第四季的資助自置的住戶入息中位數下降亦因為住戶人數下降,如果考慮住戶人數的轉變,其實他們仍有小的增長。不過從基本面看,住戶人數的轉變是會直接令住戶的需求下降。但更重要的是,究竟是因為大家庭分拆成為多個小住戶,還是因為人口下降,才導致住戶人數有結構性轉變呢。前者未必減少需求,但後者會。

零售銷售未來的趨勢,從兩方面看,首先旅客量及他們消費力的下降,在過去兩年來對零售確實帶來明顯影響,主因內地客源比重大。但隨著非內地客人數上升,內地客人數跌勢趨定,旅客對零售的影響便會減弱,這亦是現在可預見的方向。但是其次,在經濟疲弱及樓市下滑帶來的工資壓力及負財富效應下,下一波衝擊零售的便是本地消費力。

未來主要可留意兩方面,第一便是食物及超市的零售情況,此反映基本需求,去年仍有正增長,今年首兩個月的跌幅仍相對其他類型小﹔第二便是公營租住住戶的入息中位數。如果經濟環境波及到以上兩個方面,便是對經濟變得更差的一個肯定。

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