立場新聞 Stand News

7月股災檢討

2015/7/11 — 21:18

【文:Alex Kong】

年初至今的投資經歷真的很像一場足球比賽,務必要寫篇檢討文章。

話說我的球隊上半場一直小心翼翼,穩守突擊,入一球,入兩球,慢慢地開始領先對手5比0,球員及觀眾們開始認為我們必勝,教練也開始沾沾自喜,索性叫中場球員壓上前,想攻多一兩球。可惜,代價是防線因此變得脆弱。冷不防被對手看到機會,快速攻入12球,突然間由領先5球變成落後7球,有防守球員在對手狂攻的時候還差點受傷。全場氣氛逆轉,球員及教練也非常失望。不過教練相信,比賽未完,不能夠輕言要退出比賽,先點算一下手上有多少資源可以運用。幸好暫時沒有球員受傷,加上有後備球員和外援球員可用,要趁對手未回氣反攻。暫停過後,利用後備及外援球員把握機會連追帶打重新攻入6球,半場吹雞,我方暫時仍然落後1球。不過,對手的攻勢令我方球員及教練更看清楚對手的實力,目前雖然比數落後,下半場仍然有機會。

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長話短說,實際情況是這樣的。1月至3月投資組合利潤慢慢爬升,4月份港股大時代後投資組合突然勁賺,令我有點飄飄然,有一種「以後還需要上班嗎?」的感覺。更受到身邊狂熱氣氛影響,在5月6月時警覺性降低了,貪念令槓杆不自覺做大了,比例是大約以100元的本金持有200元至250元左右等值的資產。最近恆指突然由28000點短時間插至22800點,短期大跌18%,中小型股大跌5成至6成是等閒事,以星期3的低位結算,去年9月至今基金的盈利全數消失。由於組合本身是有槓杆的,更初次面臨被margin call的危機。幸好,我本周初已經意識到有事發生,在6號星期一晚把歐美股市清倉,星期二把日股清倉,全面進行去槓杆化,更動用了循環信貸額度打錢入證券戶口做進一步防守工作。因此7號星期三港股最多跌2200點之時,也已遠離被margin call的風險。股災時,優質股票會被沽至不合理的水平,加上我堅信「別人恐慌時你要變得貪心」這個道理,立即用沽出歐美日股的資金以「股災價」買入優質港股,前後買了23次之多。以周五收市價計,基金暫時已追至貼近年初時的水平,但仍然未收復失地,且看下星期如何發展。

股災我見得多,這一次與2008年的股災比較,只能算是個小小調整,但是在槓杆的情況下經歷股災絕對是第一次!往後必須要重定立一套嚴謹的規則去運用槓杆,否則一次重大損失足以對多年來的複利滾存回報率大打折扣。再者,在股市暢旺的時候,身邊很多朋友在說自已兩日內賺了多少,甚至主動提供number。必須要遠離這種人,你跟他接觸得多,情緒會被影響而做錯決定。另外,在地域上分散投資也可見到重要性,假若我沒有把部份資產投資海外市場,又怎能夠在港股股災時保存足夠之購買力掃貨呢?

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股災本質上並不可怕,就好像最近759阿信屋開倉平賣一樣,不要清貨,更要掃貨!最困難的地方有兩點,第一是要分辦出哪些是「真減價」,例如益力多由100元減價至70元,因為益力多最多只值10元,70元仍然是貴,就應該沽貨,又例如合味道杯面由5元減至2元,就要全力掃貨,因為合味道杯面值7元,2元就是平。結論是要買入價值被嚴重低估的優質公司。第二點是要在大減價的時候有「購買力」,購買力不限於現金,也包括額外之借貸能力,或資產抵押能力,永遠要留有plan B及plan C幾手準備。當然,運用借貸要非常小心風險管理。

每一次股災發生的情況都不一樣,但它始終會發生,機會是留給有準備的人。你,準備好了嗎?

執筆於2015年7月11日上午

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