立場新聞 Stand News

A股究竟食咗什麼藥?

2015/1/12 — 18:14

每年New Year Resolution都會制定全年投資方略,已成為多年來的習慣。都說羊年多厄,2015伊始又正值大國較量風雲變幻時,金融市場年內恐怕註定是有一劫。從近期發生的多宗事件可見端倪:美國和OPEC陽謀要推低油價搞垮俄羅斯幣值,盧布匯價一年累瀉五成。儘管俄羅斯至今並未出現金融風暴,新興市場已經頻頻出現各種抽資跡象。巴西、南非、甚至泰國,誰敢保證不會成為下個跌倒的「骨牌」?出現走資潮,資金已經回流美元,美元已經強勢下一旦到時候聯儲局加息,屆時只怕「萬劍歸宗」金磚國家等肯定被剪到一地「羊毛」!

話說回來,2015是六十年一遇的「金羊年」,也象徵著吉祥、富貴。感覺今年市場危中有機,而最大機遇還是在A股。話說節後第一日回到辦公室,第一個收到的消息就是在納指上市的遊戲股「完美世界」(PWRD)巳提出私有化。看來又一隻巳走出去的中概股準備私有化再重返A股上市,看來又多一個insider舉腳認同,A股仲有排升,現在去買個殼骨多次水都來得切。(儘管遊戲股熱潮去年就巳褪色)。

A股離奇返生事件表可以從去年「滬港通」概念忽然惹火開始,然后11月21日人民銀行突然忽然宣佈減息,之后發生的事就不用再復述。其實宣布利好政策為A股打強心針,國家隊連連買入、官媒一致唱好等手段見怪不怪,過去跌市用老用爛,為何到今世今日股市才一洗頹風?起初人人覺得又是一個羊群效應引起的「死貓彈」,然後發現原來一地眼鏡碎,當然亦包括區區本人的碎片在內。直至後來反覆思考,才明白這原來這是新一輪結構性資產配置轉移大潮遇上「金融創新」推波助瀾下一石激起千層浪的結果!

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中證監在聖誕前,叫停了內地發行一種叫「傘型信託」的東西,而傘型信託正正就是這次「金融創新」的主角。透過券商+信托公司的組合拳運作,一種所謂「優先受益人」配資給「劣後受益人」的框架就被搭建起來幫大散戶輕鬆獲得動輒10倍的炒賣槓杆。框架內的炒家(即劣後受益人角色)賺取股票回報;而優先受益人則透過賬戶設置的平倉機制坐享低風險、穩回報的利息收入,一家便宜兩家著。再加上本來是只有1000萬才可以入閘的「大散」四處以借錢給你跟炒的名義拉攏其他「老散」加入,傘形基金迅速開花散葉,margin錢霎時翻江倒海。這個「金融創新機器」目前大額吸納各種從高利貸、債權理財產品、房地產退出的資金,然後在股市裡結構性re-leverage。(記住上述槓桿玩法在當年2007年A股創下6,124點高峰時全無!)而今天呢?單單是正規融資融券孖展,就佔整個A股平均交易量高達兩成!難怪大家都驚呼:傘型信託是振興A股的「核武」!可能有讀者會問:中證監上月都叫停發行新的傘型信託,能否冷卻A股狂熱?據知現時各傘形信託手頭上有大量已批核的子信託可用,所以除非全面叫停傘型信託,否則無礙大局。

說完國內的小環境,不妨再回頭審視外圍大環境。習大大上台後左手打貪右手國企改革,剛失掉了灰色收入現在又挨一記減薪,如果不搞個牛市行情出來,恐怕國企高官全部下海都不會要那些share option。中央打的如意算盤大概是炒高A股,好讓各種頻臨爆煲的各式融資產品軟著陸;最後鋪好滬股通(北向)渠道,到時候逼MSCI亞洲指數6月納入A股來焗外資追貨!

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至於宏觀經濟風險嘛都是relative 的,俗話講,遇到熊,我只要跑得比你快就得。熊市也一樣,經濟差無關係,只要有其他市場比我更差就得。最後別忘記,國家還有外匯管制和4萬億美元外匯儲備「防火牆」,所以這個封閉市場就好比一個K場的總統房玩關門派對,外面火燭裡面的人也是最後才聞到異味的一群。基於上述原因,筆者認為A股今年還會不停漲升,直到「終結一跌」。

兩三個月前,私人銀行客戶都在追問「滬港通」,到現在,來問我傘形信託基金操作細節的人則越來越多,證明這些「大散」也在四處尋覓方法在A股牛市市中分一杯羹(例如以優先受益人身份放數賺息)。若果筆者無估錯,這次A股升市,會比2007那次吸引更多海外新錢藉著「金融創新」來A股掘金。理財投資界如能加以配合,假以時日多了外資參予,或許還可以讓A股十年如一日的散戶文化注入一點新思維也說不定。

近年有好些朋友跳了出來搞股票投資相關的startup,畢竟「雪球」的市場有大把人想分一杯羹,在此祝願大家2015年時來運到!至於本人就投機一把算了,事關手頭上有參與的O2O項目要需要投放大量精力。總覺得人生中幫自己揀topic的時候,親自落手落腳做的business最好要和自己的投機炒作有一定區分才好,這樣有助對沖一下風險!正所謂一命二運三風水,無人猜得到下一個牛市會在你人生什麼時點到來,也沒人知道會下個next big thing會開邊瓣,兩者都是高回報、小概率活動,最好還是別把所有雞蛋放在同一個籃子。

作者facebook: www.facebook.com/wuweilord

原文刊於蘋果日報

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